在科創(chuàng)板開市將滿三周年前夕，科創(chuàng)板做市商管理細則正式發(fā)布。

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7月15日，上海證券交易所（簡稱“上交所”）表示，為進一步深化科創(chuàng)板基礎(chǔ)制度改革，規(guī)范科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)開展，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，上交所制定了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細則》（下稱“《細則》”）。

依據(jù)《細則》，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)是指符合條件的證券公司（簡稱“做市商”），按照《細則》規(guī)定和做市協(xié)議約定，為科創(chuàng)板股票提供雙邊持續(xù)報價、雙邊回應(yīng)報價等流動性服務(wù)（簡稱“做市服務(wù)”）的業(yè)務(wù)。

上交所指出，《細則》自發(fā)布之日起施行。其中，關(guān)于做市商提供雙邊回應(yīng)報價的業(yè)務(wù)暫不實施，具體實施時間另行通知。

同時，為規(guī)范科創(chuàng)板做市商管理，上交所制定并發(fā)布了《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號——科創(chuàng)板股票做市》（下稱“《指南》”），并自發(fā)布之日起施行。

上交所表示，在科創(chuàng)板引入做市商機制，是進一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用的有益嘗試。下一步，上交所將積極推進科創(chuàng)板做市商機制相關(guān)工作，全力保障試點平穩(wěn)有序落地，持續(xù)推動科創(chuàng)板市場高質(zhì)量發(fā)展。

科創(chuàng)板做市商有何權(quán)利？需承擔哪些義務(wù)？對做市商的監(jiān)督管理有何具體規(guī)定？澎湃新聞記者梳理了八大要點。

《細則》指出，科創(chuàng)板股票做市服務(wù)申請采用備案制，取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證券公司經(jīng)向上交所備案可為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

證券公司申請為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)的，應(yīng)提交四方面?zhèn)浒覆牧希阂皇强苿?chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)申請書。二是經(jīng)中國證監(jiān)會核準取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證明文件復印件。三是科創(chuàng)板股票做市專用證券賬戶信息報備表。四是上交所規(guī)定的其他材料。

《細則》進一步指出，已開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的做市商，申請為其他科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)的，應(yīng)當向上交所提交科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)申請書材料。其他材料如有變更的，應(yīng)同時提交。

依據(jù)《細則》，證券公司提交的備案材料齊備且符合要求的，上交所在10個交易日內(nèi)予以備案，并通知申請人。同時，上交所向市場公告科創(chuàng)板股票做市商備案情況。自公告之日起，做市商可以為所申請科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

《細則》明確，做市商開展做市交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當使用做市專用證券賬戶（簡稱“專用賬戶”），并報上交所備案。另外，做市商變更專用賬戶的，應(yīng)當至少提前15個交易日向上交所備案，經(jīng)上交所確認后實施。

《細則》強調(diào)，做市商不得利用專用賬戶開展做市交易業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會及上交所另有規(guī)定的除外。

值得注意的是，依據(jù)《細則》，做市商通過專用賬戶持有的股份，參照自營持有股票，納入證券公司持有同一上市公司股份數(shù)量合并計算，適用權(quán)益變動披露及短線交易等相關(guān)規(guī)定。做市商通過專用賬戶持有的上市公司股份應(yīng)不超過上市公司已發(fā)行股份的5%。

《細則》明確，做市商應(yīng)當使用自有資金開展做市交易業(yè)務(wù)。

依據(jù)《細則》，證券公司開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，可使用自有股票、從中國證券金融股份有限公司（簡稱“中國證券金融公司”）借入的股票或其他有權(quán)處分的股票。

《細則》強調(diào)，從中國證券金融公司借入的股票僅可用于科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，不得用于其他業(yè)務(wù)。另外，做市商以約定申報方式，借入其參與科創(chuàng)板股票跟投的子公司配售獲得的在承諾的持有期限內(nèi)的股票，應(yīng)當做好利益沖突管理和風險隔離，不得實施利益輸送或者謀取其他不當利益。

《細則》明確，做市商開展做市交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當符合上交所關(guān)于做市指標的相關(guān)要求，具體由上交所另行規(guī)定。

在《細則》中，科創(chuàng)板股票的做市指標包括下列要素：一是最大買賣價差；二是最小報價金額；三是報價參與率；四是其他指標。

另外，依據(jù)《細則》，上交所可以根據(jù)市場情況或者做市商的申請，對做市指標作出調(diào)整。

《細則》明確，上交所根據(jù)做市指標、做市績效與監(jiān)管合規(guī)情況，定期對做市商做市服務(wù)進行評價。上交所對做市商的服務(wù)評價分為AA、A、B、C、D 5個檔次。

評價頻次方面，《細則》明確上交所每月對做市商特定股票做市服務(wù)情況進行評價，并向相應(yīng)做市商和股票發(fā)行人公布評價結(jié)果。在此基礎(chǔ)上，上交所根據(jù)做市商做市服務(wù)月度評價情況，每年定期對做市商整體做市服務(wù)情況進行綜合評價，并向市場公告。

其中，市場出現(xiàn)劇烈波動或者其他特殊情況的，上交所可以決定在特定周期內(nèi)不對做市商的做市情況進行評價，并向市場公告。

另外，做市商違反《細則》、上交所相關(guān)規(guī)則的規(guī)定或者做市協(xié)議約定的，上交所可以調(diào)低其評價結(jié)果。

《細則》指出，首次申請為科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)的，做市商應(yīng)當在收到上交所通知之日起5個交易日內(nèi)，與上交所簽訂做市協(xié)議，明確開展做市交易業(yè)務(wù)的相關(guān)權(quán)利和義務(wù)。《指南》則進一步明確了做市商開展做市交易業(yè)務(wù)的相關(guān)權(quán)利和義務(wù)。

具體而言，做市商可行使的權(quán)利包括：一是上交所根據(jù)前一月度做市商特定股票月度評價結(jié)果，在下一月度評價周期對積極履行做市義務(wù)的做市商給予適當減免交易經(jīng)手費等措施。二是做市商對特定科創(chuàng)板股票開展做市交易業(yè)務(wù)后，在首次產(chǎn)生月度評價前，按照評價結(jié)果為A來進行費用減免等。

同時，《指南》明確了股票分類安排、報價、研究報告三方面義務(wù)。一方面，考慮到不同科創(chuàng)板股票在流動性、波動性等方面的差異，上交所對科創(chuàng)板股票進行分類，并據(jù)此設(shè)置差異化的做市義務(wù)指標。另一方面，上交所針對科創(chuàng)板股票不同分類，設(shè)置差異化做市服務(wù)報價義務(wù)要求。

另外，《指南》鼓勵從事科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)的證券公司對其參與做市的科創(chuàng)板股票進行持續(xù)研究并發(fā)布證券研究報告。

依據(jù)《細則》，做市商退出可分為兩類，一是做市商申請終止科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，二是上交所終止做市商科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

在情形一中，做市商可選擇申請終止其特定或全部科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)?！都殑t》明確，做市商申請終止科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的，應(yīng)當至少提前15個交易日書面通知上交所，經(jīng)上交所確認后予以終止。

在情形二中，上交所可以終止做市商對特定或全部科創(chuàng)板股票的做市交易業(yè)務(wù)。

具體而言，做市商有下列情形之一的，上交所可以終止其特定科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，并向市場公告：一是對該只科創(chuàng)板股票提供的做市服務(wù)連續(xù)2個月的做市評價為D；二是上交所規(guī)定或者做市協(xié)議約定的其他情形。

另外，做市商有下列情形之一的，上交所可以終止其全部科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，并向市場公告：一是不再具備上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格；二是做市商年度綜合評價結(jié)果為D；三是做市商年度綜合評價結(jié)果為C且排名處于末位10%；四是出現(xiàn)嚴重違法違規(guī)行為；五是上交所規(guī)定或者做市協(xié)議約定的其他情形。

《細則》強調(diào)，做市商申請終止或被終止特定科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的，1年以內(nèi)不得重新申請對同一科創(chuàng)板股票開展做市交易業(yè)務(wù)。做市商申請終止或被終止全部科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的，1年以內(nèi)不得重新申請對任一科創(chuàng)板股票開展做市交易業(yè)務(wù)。

《細則》指出，做市商應(yīng)當具備符合要求的技術(shù)系統(tǒng)，風險管理和內(nèi)部控制制度，確保風險可測可控。同時，做市商應(yīng)當建立風險防范與業(yè)務(wù)隔離制度，防范利益沖突，不得利用做市交易業(yè)務(wù)謀取不正當利益、損害投資者合法權(quán)益。

《指南》進一步強調(diào)，做市交易業(yè)務(wù)風險管理方面，首先，做市交易業(yè)務(wù)部門需要制定科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)風險管理制度。其次，做市交易業(yè)務(wù)部門應(yīng)科學、合理設(shè)計做市交易業(yè)務(wù)及異常交易等風險指標，并進行實時監(jiān)控和預警。最后，做市交易業(yè)務(wù)部門需要建立做市交易業(yè)務(wù)的內(nèi)部風險報告機制。

在此基礎(chǔ)上，做市商需要在公司層面制定做市交易業(yè)務(wù)風險管理制度和流程，建立風險限額授權(quán)、風險監(jiān)控、定期壓力測試、風險報告等機制。