隨著人工智能、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、5G 等技術的不斷發(fā)展，工業(yè)鐵路站場正在向著智能無人化方向發(fā)展，行業(yè)技術進步正邁向新一輪變革。作為工業(yè)鐵路領域信號控制與智能調(diào)度產(chǎn)品、解決方案提供商，工大高科面臨新機遇的同時也面臨著重大挑戰(zhàn)。

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工大高科 2022 年第一季度和訊 SGI 評分為 61。整體來看，工大高科的評分起伏變化較大。從各季度評分來看，最高為 2021 年第三季度 83 分，最低為 2021 年第一季度 58 分。工大高科的評分呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動趨勢，與其主要客戶為礦山、冶金、石化、港口、電力等領域的國有大型企業(yè)有關。

圖：工大高科和訊 SGI 指數(shù)綜合評分

營收凈利雙增長，政府補助占利潤總額比重較高

從經(jīng)營業(yè)績來看，2017 年到 2021 年，工大高科營業(yè)收入分別為 8599.77 萬元、1.27 億元、1.69 億元、2.11 億元、2.50 億元。同期凈利潤分別為 1229.95 萬元、2097.42 萬元、3722.63 萬元、4853.48 萬元、5725.53 萬元。

近五年來，工大高科的從營業(yè)收入和凈利潤一直處于增長狀態(tài)。但是從增速來看，公司營業(yè)收從 2018 到 2021 年同比增長分別 47.44%、33.62%、24.5%、18.74%，同期凈利潤年同比增長分別 70.58%、77.93%、30.47%、18%。很顯然，公司的業(yè)績增速已經(jīng)有放緩的跡象。

此外，政府補助占工大高科利潤總額很大比重。據(jù)工大高科招股書，2017 工大高科計入當期損益的政府補助為 969.41 萬元，占當期利潤總額的比重接近 70%。

2021 年年報顯示，工大高科計入當期損益的政府補助為 1986.06 萬元，占利潤總額的比 30.35%。雖然比之前已經(jīng)下降了很多，但占比依然很高。若未來政府補助持續(xù)減少，將對工大高科利潤收益產(chǎn)生一定影響。

應收賬款逐年增加，現(xiàn)金流問題不容忽視

在經(jīng)營方面，工大高科還存在應收賬款逐年增加的問題。據(jù)公司招股書和年報披露，從 2018 年到 2021 年，工大高科應收賬款逐年增加，分別為 6818.67 萬元、6987.33 萬元、8339.13 萬元、1.21 億元、1.93 億元。應收賬款占同期末流動資產(chǎn)比重分別為 38.14%、40.99%、45.50% 和 35.41%，2021 年占比雖然下降，卻依然不低。

來源：工大高科 2021 年年度報告

無論是招股書還是年報，工大高科都提到了應收賬款存在的問題。如果公司應收賬款不能按期收回或無法收回，將對公司業(yè)績和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

工大高科還面臨現(xiàn)金流的問題，公司凈現(xiàn)比持續(xù)四年不足 70%。2017 年到 2020 年，工大高科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為 701.71 萬元、515.75 萬元、2,428.71 萬元、219.31 萬元；同期，工大高科凈現(xiàn)比分別為 57%、25%、65%、5%。

雖然 2021 年公司的現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)金流問題依然不容忽視。隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，其營運資金需求日益增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的波動可能導致其出現(xiàn)營運資金短期不足的風險。

業(yè)績季節(jié)性波動大，銷售區(qū)域依賴華東地區(qū)

工大高科主要客戶是礦山、冶金、石化、港口、電力等領域的國有大型企業(yè)，此類客戶大多數(shù)是在上半年對全年的投資和采購進行規(guī)劃并實施項目招標，下半年進行項目驗收、項目結(jié)算。因此，公司營業(yè)收入和凈利潤主要集中在下半年，其中第四季度收入占比較大，公司經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動的風險。

從區(qū)域占比來看，公司業(yè)務主要集中于華東地區(qū)，占比達到 57.93%；從區(qū)域增長幅度來看，2021 年度華北、華中和西南區(qū)域增幅明顯。公司各區(qū)域毛利率受該地區(qū)不同項目站場條件、客戶需求等影響，銷售的產(chǎn)品和系統(tǒng)不同，所以毛利率會有所波動。其中華東區(qū)域毛利率較低，主要系其收入構(gòu)成中信息系統(tǒng)集成業(yè)務占比較高，導致該區(qū)域總體毛利率較低。

行業(yè)技術邁向新變革，" 公轉(zhuǎn)鐵 " 政策帶來重大機遇

工業(yè)鐵路信號控制與智能調(diào)度領域的技術進步正 " 邁向 " 新一輪變革。同時，我國工業(yè)鐵路還面臨著國家 " 公轉(zhuǎn)鐵 " 政策帶來的大量新建專用線及專用鐵路、智能化礦山建設、存量規(guī)模較大的工業(yè)鐵路信號控制與智能調(diào)度產(chǎn)品的建設和升級改造的重大機遇，市場空間廣闊。

面對行業(yè)的趨勢和發(fā)展機遇，工大高科需要具備自主創(chuàng)新能力，持續(xù)進行技術創(chuàng)新升級。依托核心技術和持續(xù)的自主創(chuàng)新能力，才能在市場競爭中才能占據(jù)優(yōu)勢地位。否則，在激烈的市場競爭中，工大高科的生存空間只能被擠壓。

近年來，工大高科比較重視研發(fā)投入。2019 年到 2021 年，公司的研發(fā)投入分別為 846.62 萬元、1077.2 萬元、1384.92 萬元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重分別為 5%、5.11%、5.53%。不論是研發(fā)投入還是研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重都有所增長。

來源：工大高科 2021 年年度報告

另外，公司專注于核心技術能力的積累和新產(chǎn)品開發(fā)，持續(xù)加大研發(fā)投入，并注重知識產(chǎn)權(quán)的保護，2021 年，新增發(fā)明專利 12 項（包括 1 項國外發(fā)明專利）、實用新型 2 項、軟件著作權(quán) 3 項。

（責任編輯：馬金露 HF120）